美国银行证券分析师Curtis Nagle将多邻国(Duolingo Inc，纳斯达克股票代码：DUOL)的评级从“买入”下调至“中性”，目标股价从355美元上调至375美元，导致该公司股价下跌。
下调评级的原因
Nagle下调评级的理由是，多邻国股价已达到峰值估值，上涨潜力有限，并且近期预期修正可能低于前几个季度。尽管如此，他仍然看好多邻国的长期发展潜力。
Nagle认为多邻国是互联网领域最优质、增长最稳定的公司之一，并预测其长期EBITDA利润率将达到40%（目前为26%），GAAP净利润率将超过20%（目前为13%）。
多邻国的增长潜力
多邻国拥有强大的病毒式用户增长能力（营销费用仅占销售额的11%，而同类公司为15%），付费用户数量几乎是用户数量的两倍，能够拓展国际市场，并扩展高ARPU（每用户平均收入）层级，例如Duolingo Max。所有这些都是其长期增长的强大动力。
多邻国一直以来都表现出色，多次超出预期并上调预期，这在过去几年支撑了其估值的提升（在过去11个季度中，DUOL的市销率在9个季度盈利后有所增加）。然而，近几个季度超出预期的幅度有所收窄，估值目前已达到峰值水平，这使得第四季度财报的压力加大。
第四季度预期及风险
Nagle预计第四季度营收将超过华尔街目前的预期，达到2.06亿美元，每股收益为0.46美元。但是，如果日活跃用户数（DAU）未达预期，或者营收仅略微超出预期，都可能对股价造成负面影响。2024年第二季度和第三季度，多邻国的业绩超出预期幅度低于平均水平，股价在公布后上涨；但在2024年第一季度，多邻国DAU和营收的超出预期幅度最小，股价下跌近20%。
目标价及估值
Nagle给出的375美元目标价基于2026年14倍的市销率，高于高增长订阅服务公司的9倍市销率。他认为，考虑到多邻国预计的营收增长和更高的毛利率以及EBITDA利润率，这一溢价是合理的。
股价表现
截至周三收盘，DUOL股价下跌7.36%，报335.18美元。
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