英伟达（Nvidia，NASDAQ: NVDA）股价在2024年飙升了196%，其令人瞩目的涨势将在11月20日发布的2025财年第三季度（截至10月27日）财报中接受考验。投资者和分析师都期待这家半导体巨头能够延续其人工智能（AI）驱动的增长势头。
过去四个季度的市场反应
回顾英伟达过去四个季度的财报发布后，市场反应可谓喜忧参半。一年前发布的2024财年第三季度财报，由于美国政府对华出口限制引发的中国市场业务担忧，导致股价下跌，市场当时忽略了公司超出预期的业绩和令人印象深刻的预期指引。
然而，接下来的两个季度财报则为英伟达股价带来了强劲的推动力，这得益于公司在AI图形处理器（GPU）强劲需求的推动下，持续保持着健康的营收和盈利增长。但今年8月发布的上一季度财报，投资者似乎对公司相对放缓的增长速度表示不满。
值得注意的是，英伟达2025财年第二季度的营收增长速度较之前三个季度有所放缓。当然，公司同比营收增长超过一倍，盈利也大幅增长，但华尔街已习惯了其营收和利润的更强劲增长。
此外，英伟达对2025财年第三季度营收的指引为325亿美元，同比增幅近80%。这意味着，在11月20日发布财报时，其营收同比增幅不会翻倍。然而，大方向是，考虑到季度财报发布后的股价波动，英伟达股价在过去一年里已经翻了两番。
这并不令人意外，因为最近的市场发展已经清楚地表明，该公司仍然是AI芯片领域的领导者，而这一市场并未显示出放缓的迹象。因此，当英伟达发布季度报告时，投资者应该关注更大的图景。
大方向：持续的领先地位
考虑到英伟达目前的营收基数已大幅提升，其增长速度相对放缓是合乎逻辑的。即便如此，季度营收增长80%仍然是一项了不起的成就，尤其考虑到像AMD这样的竞争对手难以在AI芯片市场上取得显著进展，也很难从英伟达手中抢占市场份额。
例如，AMD 2024年第三季度的营收同比增长18%，达到68亿美元。其数据中心业务营收同比增长122%，达到35亿美元。这与英伟达第二季度数据中心营收同比增长154%，达到263亿美元相比相形见绌。
换句话说，尽管营收基数更大，但英伟达的增长速度仍然快于AMD。这是因为该公司是AI芯片的主要供应商，市场份额高达95%。更重要的是，随着英伟达新一代Blackwell AI处理器的需求预计将在2025年超过供应，这种主导地位似乎将继续保持，这并不令人意外，因为这些芯片有望保持其在技术上的优势。
分析师对英伟达Blackwell处理器的销售持乐观态度，摩根士丹利（通过Tom's Hardware）的一份报告预测，该公司明年可能销售价值2000亿美元的这些芯片。如果确实如此，英伟达下一财年的营收可能会远超预期。
如上图所示，英伟达2025财年的营收预计将较去年的609亿美元增长一倍多。分析师预测，其营收在下一财年将进一步增长43%，但Blackwell强劲的需求可能会帮助其轻松超过这一数字。
因此，如果英伟达由于Blackwell处理器的成功发布而对本季度给出了超出预期的展望，那么即使在今年取得了巨大的涨幅之后，这只AI股票也可能为进一步上涨奠定基础。
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在您购买英伟达股票之前，请考虑以下因素： 英伟达的未来增长潜力巨大，但高估值也带来了相应的风险。投资者需要仔细权衡风险和回报，并根据自身风险承受能力做出投资决策。
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