巴菲特的巨额现金储备：华尔街的警钟，还是投资良机？

沃伦·巴菲特，华尔街最具声望的人物之一，其个人财富高达1400亿美元，更凭借其对伯克希尔·哈撒韦（NYSE: BRK.A）(NYSE: BRK.B)的精明收购和股票投资，将其打造成为全球最大公司之一。

自巴菲特于上世纪六十年代中期接管公司以来，伯克希尔的股票年均回报率约为20%，而同期标普500指数（SNPINDEX: ^GSPC）的年均回报率略高于10%。这种优异的表现为巴菲特及其团队今年做出的某些资本配置决策增添了分量。

截至9月30日，伯克希尔资产负债表上持有创纪录的3250亿美元现金和短期美国国债投资。公司从未拥有过如此多的流动资本可供投资。

伯克希尔今年抛售了创纪录数量的股票。截至9月30日，股票净销售额超过1270亿美元，是公司历史上按绝对美元计算的最高抛售额。

伯克希尔创纪录的现金头寸和股票抛售总量，对华尔街来说是一个历史性的警示。巴菲特及其投资管理团队显然正在苦苦寻找合理定价的股票。

然而，个人投资者不应该将此警示误解为规避股市的理由。以下解释了原因。

历史表明，尽管沃伦·巴菲特发出1270亿美元的警告，标普500指数明年仍有可能上涨

自2010年以来，沃伦·巴菲特的伯克希尔·哈撒韦在七年的时间里一直是股票的净买家，这意味着其股票购买量超过了股票销售量。在许多情况下，这些事件先于标普500指数在随后的年份中取得强劲回报。

下表显示了伯克希尔净买入股票的年份，伯克希尔在当年购买股票的总价值以及标普500指数在下一年的回报率。例如，伯克希尔在2011年的股票净购买量为142亿美元，标普500指数在2012年的回报率为13%。

数据来源：YCharts。表格由作者提供。

如表所示，自2010年以来，在伯克希尔净买入股票的年份之后的12个月内，标普500指数平均回报率为14%。相比之下，同期标普500指数的平均回报率为12%。这意味着巴菲特及其团队通常会在高于平均水平的年份之前倾向于股票。

自2010年以来，伯克希尔在七年的时间里一直是股票的净卖家，这意味着其股票销售量超过了股票购买量（不包括当前年份）。下表列出了伯克希尔净卖出股票的年份，伯克希尔在当年出售股票的总价值以及标普500指数在下一年的回报率。

数据来源：YCharts。星号表示2024年标普500指数的表现尚未最终确定。表格由作者提供。

如表所示，自2010年以来，在伯克希尔净卖出股票的年份之后的12个月内，标普500指数平均回报率为11%。请记住，自2010年以来，标普500指数的平均回报率为12%。这意味着巴菲特及其团队通常会在低于平均水平的年份之前倾向于规避股票。

投资者应该如何解读这些信息？历史表明，在伯克希尔净买入股票的年份之后，更积极地投资是合理的，而在伯克希尔净卖出股票的年份之后，更积极地投资是不合理的。然而，在任何一种情况下，完全规避股市都是错误的。

例如，历史表明标普500指数明年将回报11%。虽然低于2010年以来的年均回报率12%，但错失这些收益仍然是一个问题，而且这个问题会随着时间的推移而加剧。

自2010年以来，在伯克希尔净卖出股票的年份之后的12个月内，标普500指数累计回报率为141%。但在同一时期，当所有年份都包含在计算中时，标普500指数的累计回报率为427%。因此，在伯克希尔净买入股票的年份之后，选择性地持有标普500指数基金的投资者，其表现将逊于那些不考虑伯克希尔是否在买入或卖出股票的情况下持有标普500指数基金的投资者。