尽管新冠疫情对全球旅游业造成重创，但邮轮行业却在复苏后展现出强劲的增长势头，需求持续旺盛，价格也水涨船高。这与其他旅游领域呈现的疲软态势形成鲜明对比。
邮轮行业：需求旺盛，价格坚挺
根据 Truist 旅行和休闲分析师 Patrick Scholes 的说法，邮轮行业是受疫情影响最严重的行业之一，但其复苏速度却相当快，价格和预订量都保持着强劲的增长势头。尽管价格增长开始有所放缓，但仍远高于通货膨胀率。
Scholes 表示：“邮轮公司现在正处于一个黄金时期。”
尽管价格上涨，但邮轮的价格仍然低于陆地住宿，这使得邮轮行业在其他旅游领域出现疲软的情况下依然能够保持竞争力。希尔顿首席执行官 Christopher Nassetta 在公司最近的财报电话会议中表示，美国休闲旅游需求“持平，甚至略有下降”。
巴克莱分析师 Brandt Montour 在一份报告中指出：“邮轮行业在预订和需求方面持续保持强劲，而其他旅游市场却出现了一些裂痕，这主要得益于邮轮旅行仍然比陆地度假便宜，以及邮轮服务水平相对较高。”
数据显示，截至第二季度，三大邮轮运营商的平均净收入每人天比 2019 年增加了 17%。Montour 援引数据分析公司 STR 的数据称，加勒比海酒店客房价格比 2019 年高出约 54%，而美国度假村价格上涨了 24%。
嘉年华首席执行官 Josh Weinstein 同意，其他旅游领域的疲软趋势有助于促进邮轮业务的增长。他表示：“如果消费者在其他领域放缓消费，这对我们来说是个好兆头，因为我们可以吸引他们，因为我们提供比其他选择更好的体验，而且价格更实惠。”
酒店和邮轮之间的价格差距扩大
酒店和邮轮之间的价格差距并非新鲜事。这主要是因为酒店需求很大一部分来自商务旅行，而邮轮需求则完全来自休闲旅行者，而休闲旅行者对价格更为敏感。瑞银休闲分析师 Robin Farley 解释道。
然而，Farley 的研究表明，过去几年，这种差距已经变得比表面上看起来更大。这意味着邮轮公司可能拥有更大的增长空间。
Farley 指出，自 2019 年以来，直接预订邮轮的比例有所增加，这是其中一个原因。这意味着支付给旅行社的佣金减少，而佣金包含在每人天总收入中，但从每人天净收入中扣除。
Farley 写道：“虽然公司没有公开披露，但我们认为，自 2019 年以来，直接预订邮轮的乘客比例大幅增加。如果直接预订的邮轮比例增加了 5% 到 10%，我们计算得出，这可能会使每人天净收入增加近 200 个基点，即使每人天总收入或实际票价没有增长。”
此外，Farley 表示，三大邮轮公司都增加了自 2019 年以来的捆绑和预售船上收入，这也包含在每人天收入中。她认为，这可能表明邮轮和酒店价格增长之间存在另一个 300 个基点的差距，但指标中没有显示出来。一个基点等于 0.01%。
Farley 认为，皇家加勒比海由于其拥有水上乐园、滑索和其他吸引人的 CocoCay 私人岛，可能存在另一个 350 个基点的差距，游客需要额外付费才能体验这些设施。
除此之外，三大邮轮公司都已通过 Starlink 在船上推出高速互联网接入，这也可能增加乘客收入。
Farley 在接受 CNBC 采访时表示：“差距越大，邮轮公司获利的可能性就越大。”
同时，任何价格上涨都有助于邮轮运营商。Truist 的 Scholes 对明年实际预订情况的专有研究表明，价格上涨了中等至高个位数。他说，华尔街只预计增长约 3%，但实际增长可能轻松达到 5% 或更高。
这很重要，因为该行业拥有极高的固定成本。
Scholes 表示：“价格增加一个百分点，对盈利能力的影响非常大。几乎 90% 的利润都会流入利润表。”
投资邮轮股票
华尔街分析师普遍看好邮轮运营商的前景。
Scholes 表示：“如果我们回顾 10 年前新冠疫情爆发前的时期，这些公司都是自相竞争。现在，他们正在与奥兰多主题公园和拉斯维加斯度假村竞争，这些地方为乘客提供了更多景点。”
Scholes 表示：“他们现在正在拓展更大的市场。”
皇家加勒比海率先推出了 CocoCay 私人岛，以提升私人岛屿体验。
瑞银的 Farley 表示：“这个私人岛屿是一个非常独特的体验，不仅仅是一个美丽的海滩，它拥有所有这些可以收费的设施。” Farley 对该股给予“买入”评级。
该公司在 1 月正式推出的“海洋奇迹号”是世界上最大的邮轮，引起了广泛关注。皇家加勒比海的最新船只“海洋乌托邦号”于今年夏天启航。Farley 指出，后者提供为期三到四晚的周末旅行，表明该公司正在积极吸引首次乘坐邮轮的乘客。
Farley 表示：“他们取得了巨大的成功。”
FactSet 数据显示，皇家加勒比海的平均评级为“增持”，但其平均目标价约为 1%。该股今年迄今已上涨近 56%。
FactSet 数据显示，嘉年华的平均评级也为“增持”，其平均目标价有 12% 的上涨空间。
该公司在第三季度财报中公布了创纪录的营业收入，并上调了 2024 年调整后的息税折旧摊销前利润预期，原因是强劲的需求和成本节约措施。嘉年华还表示，2025 年全年的累计预订量超过了 2024 年的纪录，价格也高于上年。
Farley 指出，明年将近一半的时间已经被预订了，这还不包括其新岛屿“庆典岛”的收益。她说，这个岛屿将更类似于皇家加勒比海的 CocoCay，预计将于 7 月启动。
Farley 表示：“这对嘉年华来说是一个很好的催化剂，它正在创造一个新的目的地，这往往会激发新的兴趣。”
然而，Scholes 表示，他的研究表明，在三大邮轮公司中，嘉年华品牌正面临着来自私人邮轮运营商 MSC 最激烈的价格竞争。
嘉年华股价表现逊于大盘，今年迄今上涨了约 13%。相比之下，标准普尔 500 指数上涨了约 22%。
最后，据 FactSet 数据显示，挪威邮轮控股公司的平均分析师评级为“增持”，其平均目标价有约 4% 的上涨空间。
花旗是看好挪威邮轮控股公司的一家公司，该公司在 10 月 9 日将该股评级从“中性”上调至“买入”。这一举措推动该股当天上涨了 11%。该公司还将目标价从 20 美元上调至 30 美元，意味着较周四收盘价有 29% 的上涨空间。
分析师 James Hardiman 在 10 月 9 日的一份报告中写道：“NCLH 的战略转变让我们相信，巨大的定价机会不会被失控的成本所抵消。”
Hardiman 表示，投资者应该预期未来三年每股收益的复合年增长率为 23%。他补充说，如果挪威邮轮控股公司能够保持 2.5% 的成本收益率，这一比例可能会接近 30%。
虽然挪威邮轮控股公司尚未正式宣布推出类似 CocoCay 的私人岛屿体验，但 Scholes 押注该公司将在 2026 年推出具有竞争力的产品。
该股的表现也逊于大盘，今年迄今已上涨了近 16%。
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