近几个月来，股神巴菲特减持美股，转而加仓美国国债，引发市场热议。但与此同时，另一批顶级对冲基金经理却选择逆势而为，纷纷将目光投向了中国科技股。其中，以“大空头”迈克尔·伯里和亿万富翁基金经理大卫·泰珀为代表，他们的投资组合中，中国科技股占比均已大幅提升。
伯里和泰珀的投资组合
伯里管理的Scion Capital Management目前约46%的投资组合都押注于三家中国科技公司：阿里巴巴（BABA）、百度（BIDU）和京东（JD）。截至今年第二季度末，阿里巴巴占其投资组合的21.3%，百度和京东分别占12.4%和12.3%。伯里从2022年第四季度开始买入这三只股票。
另一位顶级基金经理大卫·泰珀旗下的Appaloosa Management同样看好中国科技股。其投资组合中，阿里巴巴占比最高，达到12.2%，其次是拼多多母公司PDD控股（PDD），占比4.2%。此外，他还持有百度、景顺中国A50 ETF（KWEB）、京东和贝壳（BEKE），这些股票合计占其投资组合的6.6%。
总的来说，泰珀的投资组合中，近四分之一的资金都投入了中国科技股。他从2022年第二季度开始买入这些股票，最早买入的是阿里巴巴。
那么，普通投资者是否应该效仿这些顶级基金经理，买入中国科技股呢？我们不妨从利弊两方面来分析。
中国科技股估值优势
不少顶级投资者认为，以标普500指数为代表的美国股市估值过高。即使是美国股市的忠实支持者巴菲特，今年也一直处于净卖出状态，反而将资金投入美国国债。
相比之下，中国科技股则明显便宜。以iShares MSCI 中国ETF为例，该ETF的市盈率为11.6，而iShares Core S&P 500 ETF的市盈率为29.4。该ETF的前两大持股分别是腾讯和阿里巴巴。
随着投资者竞相买入英伟达等人工智能股票，标普500指数变得异常昂贵。伯里和泰珀等投资者因此将目光转向其他市场，寻求更高的回报。从估值差距来看，市场对中国科技股的预期要低得多，这意味着即使该板块只是温和增长，也可能跑赢标普500指数。
中国科技股面临的风险
过去几年，许多投资者因投资中国科技股而蒙受损失，而导致这些股票表现不佳的因素并没有明显改变。
虽然中国利率正在下降，北京当局似乎也正在采取更宽松的货币政策，但中国经济依然疲软，消费支出下降。要扭转这一局面，可能需要比降低利率更有效的措施。
目前来看，阿里巴巴和京东等股票似乎不太可能恢复到疫情前的增长速度。此外，美国对中国芯片出口的禁令也可能阻碍中国在人工智能等新技术领域与美国竞争。与此同时，2020年底，中国政府对蚂蚁集团IPO的叫停事件也提醒我们，该行业可能面临再次监管加强的风险。
总而言之，虽然中国科技股可能很便宜，但在当前的低估值下，该板块仍然存在着很大的风险。
值得关注的个股
我认为，在经济状况明显改善之前，最好避免投资大多数中国科技股。但有一只中国科技股值得考虑，那就是拼多多母公司PDD控股。
尽管中国经济疲软，拼多多和Temu一直都跑赢阿里巴巴和京东，而且仍在快速增长。Temu在国际市场的成功也为其创造了新的收入来源。
尽管中国经济不景气，PDD控股的股价近期表现强劲，而且估值便宜。它是在该板块中最有可能跑赢大盘的股票。
投资市场瞬息万变，每个投资者的投资决策都应基于自己的风险承受能力和对市场的理解。本文仅供参考，不构成投资建议。
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