甲骨文尚未达成其AI基础设施目标
拉里·埃里森拥有甲骨文（NYSE: ORCL）42%的股份，甲骨文是一家价值4650亿美元的科技巨头，正在为人工智能（AI）开发建设一些最强大的数据中心。甲骨文的数据中心独具特色，因为它们是自动化的。无论规模大小，每个数据中心在运营上都完全相同，而且由于不需要人工操作，公司能够快速构建。此外，甲骨文的RDMA（随机直接内存访问）GPU网络技术使数据的流动速度比传统以太网更快。
由于大多数AI开发者按分钟支付计算能力费用，与竞争基础设施相比，甲骨文的数据中心能大幅节省成本。这就是为什么像OpenAI、Cohere和xAI等领先的AI初创公司对其需求飙升。截至其2025财年第一季度（截至8月31日），甲骨文有85个数据中心在运行，还有77个正在建设中，但埃里森认为从长远来看，可能会运营多达2000个。
明年，甲骨文打算提供一个包含131,072个GPU的集群，这相比目前最大的约32,000个GPU的集群是一个巨大的提升。新的集群将使用英伟达的最新Blackwell芯片，其AI推理速度是甲骨文目前使用的旗舰H100的30倍。理论上，这将允许开发者构建历史上最大的AI模型。
这将极大地惠及英伟达。在其2025财年第二季度（截至7月28日），英伟达的数据中心收入为263亿美元，主要来自GPU销售，同比增长154%。尽管增长速度较之前季度有所放缓，但英伟达的客户没有显示出退缩的迹象。
实际上，甲骨文在2024财年在数据中心基础设施上花费了69亿美元，并计划在2025财年将这一数字翻倍。
埃里森的最新言论对英伟达是重大利好
在分析师会议期间，埃里森讲述了他在帕洛阿尔托的Nobu安排与特斯拉CEO（也是xAI创始人）埃隆·马斯克和英伟达CEO黄仁勋的晚餐。他回忆起自己和马斯克向黄仁勋请求更多的GPU。
甲骨文云基础设施（OCI）在第一季度产生了22亿美元的收入（主要来自向客户出租数据中心容量），同比增长46%。然而，甲骨文在本季度结束时拥有创纪录的990亿美元的剩余履约义务（RPOs），大幅增长53%。该公司表示在第一季度签署了42项新的GPU容量交易，价值30亿美元，这促成了积压。
甲骨文无法为所有这些AI开发者提供服务，或者将其RPO转化为收入，除非上线更多的数据中心，这就是埃里森向黄仁勋请求更多GPU的原因。
特斯拉也处于类似的境地。它正在自动驾驶软件行业争夺霸主地位，并试图在今年年底上线一个包含50,000个GPU的集群，以进一步训练其AI模型。特斯拉将在该基础设施上花费100亿美元，但随着时间的推移，它将需要更多的容量。
现在或许是购买英伟达股票的好时机
甲骨文和特斯拉并不是唯一在数据中心上投入巨资的公司。微软在其2024财年（截至6月30日）在资本支出（capex）上花费了557亿美元，主要与AI基础设施相关，并计划在2025财年投入更多。同样，亚马逊的capex支出预计在本日历年度将超过600亿美元。
基于英伟达过去12个月的每股收益2.20美元，其股票的市盈率（P/E）为52.7。与纳斯达克100科技指数的30.9市盈率相比，这是昂贵的，该指数包含了许多英伟达的大型科技同行。
然而，英伟达的2026财年将于2025年1月底开始，华尔街预计该公司当年每股收益为4.02美元。这使其股票的预期市盈率仅为28.8。换句话说，如果华尔街的预测准确，愿意持有英伟达股票至少一年半的投资者可能会以当前价格获得便宜货。
英伟达的业务放缓最终会到来，因为当前AI支出的巨大规模从长期来看很难维持。此外，GPU领域的竞争逐渐加剧，这可能在未来几年侵蚀公司的一些市场份额。
然而，基于目前的事实，英伟达股票在当前价格下可能是一个不错的选择。其一些大客户指定的AI支出表明短期内不会出现放缓。
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